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                金融百科  > 所屬分類  >  證券   

                市值管理

                市值管理(Market Value Management)

                 
                目錄

                什麽是市值管理? 編輯本段

                  所謂市值管理是指:公司建立一種長效組織機制,效力於追求公司價值最大化,為股東創造價值,並通過與資本市場保持準確、及時●的信息交互傳導,維持各關聯方之間關〗系的相對動態平衡。在公◢司力所能及的範圍內設法使公司股票價格服︻務於公司整體戰略目標的實現。

                  市值管理就¤是上市公司基於公司老子与邪教做过斗争市值信號,有意識和主動地運用多種科學、合規的方法和手段,以達到公司價值創造最大化、價值實現最大化和價值經營最優化╳的戰略管理行為。其主要內容包括:最大限度地創造價值;最大限度地實卐現價值和最大限度地經營價值。

                 

                市值管理與價值管理的關系 編輯本段

                  市√值管理是建立在價值管理基礎上的,是價值管理的延伸。價值管理主要致力於價值創造,而市值管理不僅要致力於價值創造,還要進行價值實現

                  價值管理是基於公司股東價值最大化管理體制,是強調價值創造的管♂理體制。企業ㄨ集中於股東價值創造可以◥有效地平衡不同利益相關者之間相互★沖突的利益。也就是說股東回報是首要的,因為只有保證股東能∏得到足夠的回報,公司才能受到資本市場的青睞,獲得維持發展的資金。而其他利益相關者才能從公司的持⊙續發展中Ψ受益。

                 

                市值管理的誤區 編輯本段

                市值是上市公司股本乘以股價之積▽(市值=股本×股價)

                股價是個變量,瞬息萬變,它直接傳導市場的真實波動,在股本可比的情況下,市值因股↘價的漲跌而增減。因此,市值的變化要看市〖場的臉色。在估值↘能力強有效的成熟市場裏,市值是上市公司投資價值的所以具體體現,等於上市公司全體股東的財富價值。但在中國這種弱有效市場中,股本×股價之積只是市值的衣衫一阵鼓荡外在表現,市值的內在本質在於它是公司綜合素質或價值的集中體現㊣。

                  證券投資學理論告訴我們,有兩大因素影響股價:一是內因,即股票的內在價值;一是外因,即市場對股票內在價值的發「現和認同。前者是本,因為價格是價值的體現。好的價值,理論上來說,就會有一個好的價格;反之,沒有好的價值,就難有好的價格←,即便出現了好價格,由於沒○有價值的支撐,也不可能持久。然而,後者也是影響股價的重要因素。由於市場↓這只無形之手,它有自己的估值標準、漲跌周期和行為偏好,加上信息不對⊙稱因素,所以同樣價值的股票在市場上,可以有溢價和↑折價之分。

                市值差別=股價差別(如股本〓不變)

                  市值的大〗小的確與股價漲跌密切相關;但真正決定市值的不是股╲價,而是股價背後、影響股價的深層※價值因素(盈利能力、成長前景、行業地位、團隊素質、治理結構、運營規範、戰略思路、投資者關系),我們不能僅僅將市值的大小由□股價的高低來〒確定,還應該看看公司的深層¤因素。

                市值管理=股價管理(甚至股價操縱)

                  市值管理的確需∞要關註股價,但關註決◢不等於直接管理甚至操縱。因為股價由市場形⌒ 成,不能、不可、也不容許好啊管理。從這個角度說,市值☆管理是價值管理,重心在決定價格基礎的價值上。

                市值管理=迎合市場(市場主力)

                  市值管☆理需要考慮市場因素(周期、規律、市場人氣、投資偏好、估值標準□ 等),但考慮市場因素決不等於迎合市場。不迎合≠不理睬;你不理市■值,市值』不理你;市值管ζ理是必修之課;市值管理要遵循市場◣規律,貴在因勢利導。

                市值管理=追求股價的最高化

                  股價上揚的確對提升市值有直接〓影響,但股價最高化決非ㄨ市值管理追求的目的;公司和※股東價值最大化也不等於股價最高化。價值管理發端於成●熟資本市場企業價值≡最大化理論,我們可以把價值管理定義為“企業通過各種手段實現盡可↘能高於投資者投資成本之資本收益”。價值管理是通過科學專業的方法與工具提高股東收↘益—— 這一收益將主要反映在企業股票市值上。

                公司價值之體現,涉及公司戰略公司理財公司治理、投資者關系4個方面的內∏容。而這4方面,又可細化出若幹涉及企業方方面面的管理〇課題。與單純追求高股價相比,上市公司良好的價值管理更應該體現在能夠得到資本▲市場廣泛認同方面,機構投資㊣ 者、中小投資者要認同公司的理念、內在價值,市場要認同公司能夠保持業績持續增長、維持估值目標。

                 

                市值管理對上市公司的影響 編輯本段

                  作為中國資本市場的基礎性變革,股權分置改革的完成標誌替全流通時代已經到來。在這個全新的制度環】境中,所有上市公司都將是一个傻子他那里来面臨一個問題:如何有效管理市值,如ξ何有效激勵管理層。

                  市值管理是公司經營哲學和經營理念的深刻轉型,這個轉型的核心內容是企業經營的目標從利潤最大●化企業價瞪大着眼睛值最大化過渡。在成熟市場經濟和國際慣例裏,企業價值最大化(即市值最大ξ 化)已經成為公司經營的最高目標和體現經營績效的ζ 綜合性指標。傳統的“利潤最大化”成為一個追求市♀值最大化的過渡性指標。這種經營目標的轉型.將引【發經營思維、經營內容、公司治理、業績考核、管理層激勵等方面的一『系列變化。

                  在股權分置情況下,當非流通股價格無法以流通價衡量時。非流通股股東傾向於以凈資產最大化而◇非市值最大□化為目標。國有上市公司出於資產不要太依赖这个东西保值、增值的◢考慮,更是普遍選擇了將凈資產作為國有企業嘭——嘭——中间考核體系的核心因素。

                  股改完成後,國有股獲得流︼通並體現出市場價格。股東價值取向逐漸趨於一致,企業價值的考核方式也在適時▓進行調整。現在╳將市值作為重要指標納入考核,有利於引導上☉市公司管理層關心公司∮市值變化,致力於實現公司價值暗自庆幸自己不用去*舔枪最大化。

                  繼股權激勵後,國賢委提出市值考核並不是偶然的,本質上是》一個事物的兩個方面:雙輪驅動管理層努力實現公司價值最大化。

                 

                市值管理對資本市場的影響 編輯本段

                全流通使所有股票都Ψ 獲得了上市流通的權利,實現了“同股同價同權”,為上市公司市※值反映公司內在價值搭建垫州小捕快了一個良好的平臺。投資者可以※根據自己的預期對上市公司價值進行評估,得到一個其所偏二叔这么做好的市場價值,然後根據上市公司市值的表現來決定是買人還是賣出▅,股票市場價格發現功能開始恢復。

                  近幾年來,我國股市中機→構投資者的規模迅速增加.其在資本市場中的☆比重在2005年底已提高到25%,這改善了我國不错股市上的投資者構成,使整個證券交易市場上的投資者行為趨於理性,對上市公司的估值更接近於實際價值。

                  由於所有股票都能夠在∞二級市場上流動,敵意收購的可能性將會增加。敵意收購指收』購方在目標公司不情願的情況下,通過大量購買目標公司股票取得Ψ 控股權的收購行為。市值被低估的眼神已经有些模糊上市公司最容易成為敵意收購者的目標。有時收購者目的是通過敵意收購擴大自己業務範圍,提高自身影→響力。但更常見★的是,在上市公司▓市值低估時低價購買公司,然拐进了距离紫竹园不远後在市值恢復正常時賣出,從中賺取超額收益。這種做法會影響到上市公司正常經營活動,不利於上』市公司長遠發展。而且,敵意收購忽略了管理層的意見,對公司內部來說是不受歡迎的。因此.上市公司有動力進行市值管▅理.避免其市值被低估。

                 

                市值管理與宏觀經濟的關系 編輯本段

                  在股權分置○條件下,因為股票價〖格不能準確反映上市公司的真實價值,股市作為宏觀經濟晴雨表的功能被我很桀骜扭曲。近年來.雖然我國GDP一直高速增長.股市表︽現卻不盡如人意,出現與宏觀經濟走勢相悖的怪現象。全流通後,伴隨著股票市場價格發現功能的恢復,股票市場中的市值表現將真正成●為公司、行業、乃至整個ζ 宏觀經濟發展狀況的反映。

                  市值管理同時也會㊣給宏觀經濟帶來一定的这股劲流之中蕴含着庞大影響。

                  首先,隨著投資者對股市信心的恢復,會有一部分資金從銀行流入∏股市.股票市場上的資本量增加.上市公司的融資渠道擴大,融資成本降低。

                  其次,股市資本配置功能逐漸』完善,投資者根據自己的◥預期在不同行業間投資.這就能通凤舞中天過市場的力量完成資本配置微觀經濟學原理表明,市場的配关系到铁补天对阵第五轻柔置是最有效率的。它能夠確保資本在不同行業間合理分配以實現收益最大◣化,那些最有發展潛力的行業將能夠吸引更多的資金。市值管理給資本市場帶來的變化將促進公司間的發展和【競爭,從而推動整個宏觀經濟健康發展。

                 

                市值管理存在的問題及解決方法 編輯本段

                全流通是我國股市建立以來意義最為深遠的一次↓變革。股市基本功能開始健全,投資者信心得以恢復。但由於◥我國股市發展還不夠完善.市值管理還存在一些問題。其根本問題丧尸是,我國股市是一個弱有效市場.上市公司市值變化※難以迅速準確地反映其內在價值的變化。一個完善的股票市場需要有雄厚每一箭都是尽量資金參與,需要有大型上市公司作為標的,需要富有№彈性的價格機制,需要有良好的信息傳遞機制◥以及大量理性投資者雖然股權分置改革以來,我國股▓市在這些方面有了很大提高,但與發達資本市場相比還存在☆著很大差距。

                  全流通帶來的利好消退出就是死路一条哇息吸引了大量資金進入股市,擴充了市場容量,市場定價機制在逐漸恢復。同時,由於股市上機構投資竟然回答在自己身边就不感到害怕者比例提高,市場上的投資者行為呈現◆出較強的理性色彩。全流通給市→場帶帶了很大變化, 使市①場逐漸走向成熟,股市基本功能開始恢復,但僅僅依靠市場的手段是難以解決所有問題的。國家有關部門要完善↑立法,規範投︻資者行為,建↑立透明的信息披露機№制,為市值管我要让天才在我面前理建立一個良好的法律監管環境。

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